公司是國內鋰電池材料和設備供應的領軍企業。璞泰來成立于2012 年，主營業務為鋰離子電池負極材料、自動化涂布機、涂覆隔膜、鋁塑包裝膜、納米氧化鋁等關鍵材料及工藝設備研發、生產和銷售。受益新能源汽車持續放量，公司業績快速增長。2016 年，公司實現營業收入16.77 億元，同比增長82%；實現歸屬母公司股東的凈利潤3.53 億元，同比增長256%。目前公司已與ATL、寧德時代、三星SDI、LG 化學、珠海光宇、中航鋰電、天津力神、比亞迪等國內外知名企業建立了密切的業務合作關系。

全國市占率第一的涂布機供應商。公司子公司深圳新嘉拓率先開發出雙閉環張力系統，將張力精度提高到100g 以內，國內首家實現涂膜精度COV<0.2%；率先在國內推出雙面自動化涂布機及動力電池高速寬幅雙面涂布機，精度和效率兩項設備關鍵技術指標均處于行業領先地位。2016 年，公司涂布機實現銷售收入3.44 億元，同比增長34.67%，毛利率為35%。據上海有色網（SMM）統計，2016 年新嘉拓在我國鋰電設備市場占有率達到7%，排名第一。

國內領先的負極供應商，盈利能力強。江西紫宸目前擁有2 大系列、15 個型號的人造石墨、天然石墨化和人造復合石墨產品，生產出的高端負極材料產品達到國際領先水平。2014-2016 年，負極材料業務分別實現營業收入2.03、5.24、10.52 億元，占比分別為40%、57%、63%，毛利率分別為26.87%、37.59%、36.38%，毛利率水平行業領先。2016 年，江西紫宸負極材料產量達到18228 噸，在我國負極材料企業中排名第三。

鋰電池上游產業鏈多重布局，協同效應顯著。公司不僅布局處于鋰電池材料環節的負極材料、涂覆隔膜、鋁塑包裝膜等關鍵材料，同時布局鋰電池生產設備最核心的涂布機，實現鋰電池上游產業深度協同。受益產業協同效應，公司深度嵌入ATL、CATL 等下游龍頭企業產業鏈。2016 年，公司對ATL 的銷售收入合計為6.43 億元，占比38.35%，；公司對CATL實現銷售2.21 億元，占比13.17%，兩者合計占比超過50%。與電池企業龍頭建立長期合作關系，有利于公司獲取更高的市場份額，降低競爭風險，充分獲取下游產業擴張紅利。

盈利預測與估值：公司是國內鋰電池材料和設備供應的領軍企業，同時公司與下游客戶CATL、ATL 等電池龍頭企業保持良好的合作關系，我們看好公司負極材料與鋰電設備的產能釋放。我們預計公司17-19 年歸母凈利潤4.95 億元、6.81 億元和8.98 億元，對應EPS分別為1.14、1.57 和2.08 元/股，目前股價對應PE 分別為21 倍、15 倍和11 倍。同類可比公司平均估值32 倍，我們給予公司18 年32 倍估值，對應當前股價有113%的漲幅，目標市值218 億元。首次覆蓋，給予“買入”評級。