投資要點

2016年鋰電和光伏設備全面開花

2016年無錫先導智能裝備股份有限公司實現營業收入107，898.08萬元，同比增長101.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤29，065.21萬元，同比增長99.68%。其中鋰電池生產設備收入占比67.76%，同比增長103.37%；光伏設備營收占比26.71%，同比增長106.28%。鋰電設備業務增長明顯，是公司業績增長的主要動因。全球新能源汽車正處于快速發展階段，高端動力鋰電池存在較大缺口，受國家對新能源汽車發展政策以及下游鋰電池生產企業尤其是國內、國際高端鋰電生產企業投資速度加快和規模擴大的影響，公司的高端鋰電設備仍將呈現高速增長。公司預計2017年一季度歸母利潤將實現同比增長60%~90%，17年全年銷售目標為15億-20億，備考利潤4億-6億。鋰電設備仍為業績增長的主要動力。

收購泰坦新動力，鞏固市場領先優勢

公司目前鋰電池設備主要為隔膜分切機、卷繞機、極片分切機、焊接卷繞一體機和電極疊片機等中前端鋰電池生產設備。泰坦新動力主要產品為動力軟包電池設備及系統、動力硬殼電池設備及系統和圓柱電池設備及系統等后端鋰電生產設備。并購成功后，將延伸上市公司鋰電池生產設備業務鏈，通過資源整合，充分發揮雙方在品牌、技術、研發、渠道、客戶、供應商之間的協同效應，進一步提升公司的盈利能力和市場競爭力，鞏固市場領先優勢。泰坦新動力承諾2017年-2019年凈利潤分別為1.05億元、1.25億元、1.45億元，成功收購將顯著增厚公司業績。

盈利預測與投資建議

預計公司2017~2019年歸母凈利潤分別為4.69億元、6.76億元、9.27億元，EPS分別為1.15元、1.66元、2.27元，對應的P/E分別為36.37x、25.22x、18.41x。考慮動力電池行業景氣度高，尤其是高端鋰電池具有較大市場空間，受政策影響下游鋰電池生產企業擴產需求強烈，基于40x合理估值，2017年目標價為46元，給予“增持”評級。

風險提示

下游客戶擴產不達預期。

• 鋰電材料
• 正極材料
• 負極材料
• 鋰電隔膜
• 電解液
• 其他輔材

• 鋰電設備
• 電芯生產
• 電芯檢測
• 材料處理
• 材料檢測
• 輔助設備

• 零部件
• 電池配件
• 設備配件
• 電子元器件
• 其他附件

• 鋰電池
• 磷酸鐵鋰電池
• 鈷酸鋰電池
• 錳酸鋰電池
• 三元鋰電池
• 一次鋰電池
• 其它電池