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年報業績翻倍、一季度業績大幅增長：先導智能 2016 年實現營業收入 10.79 億元，同比增長 101%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達 2.91 億元，同比增長 100%，其中鋰電池生產設備業務營收同比增長 103.37%，業務毛利率 39.6%較去年同期增長 0.9 個點，收入占比達到 68%。同時發布業績預報 17Q1 歸母利潤 7784-9243 萬元，預計增長 60~90%。

主要客戶進入產能擴張周期，有望切入特斯拉產業鏈：公司主要客戶包括 CATL、比亞迪、索尼、三星、松下（特斯拉）等。大客戶 CATL 的溧陽一期項目年內投產，設計產能約 5GWh。特斯拉 Gigafactory 在今年要正式量產，規劃 50GWh 產能，松下作為唯一鋰電池供應商，自有設備產能不足將為先導智能切入特斯拉產業鏈帶來機遇，目前樣機在松下處于調試階段。

并購泰坦新動力，打通鋰電自動化后端業務：公司將以 13.5 億對價收購泰坦新動力 100%股權，泰坦新動力主營業務為鋰電池的分容、化成等自動化設備，2017-2019 年承諾凈利潤 1.05 億、1.25 億和 1.45 億元。此次收購將拓展公司在鋰電設備后端生產領域的實力，打通整條產業鏈，鞏固鋰電自動化裝備龍頭企業的地位。

投資建議：根據證監會批復進度，預計下半年完成泰坦新動力的收購并表。泰坦新動力2017-2019 年承諾凈利潤分別為 1.05 億、1.25 億和 1.45 億元。預計先導智能 2017~2019年公司的凈利潤（不含泰坦）分別為為 5.1 、6.1 和和 7.2 億元，對應 EPS 為為 1.25 、1.50 、1.76元，當前市值 188 億元，對應 PE37X 、31X 和和 26X 。考慮泰坦并表后備考凈利潤為 5.6 、7.4 和和 8.7 億元，對應 EPS 為為 1.37 、1.81 、2.13 元，對應 PE34X 、25X 和和 22X 。首次覆蓋給予強烈薦評級。

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年報業績靚麗、一季度業績高速增長：公司在國內首推國內鋰電設備整線解決方案，競爭優勢日益顯現，整線運營已常態化，客戶集中度進一步提升，國軒及沃特瑪等大部分客戶已從單機采購轉向分段采購或整線采購，客戶粘性不斷提高。公司發布 16 年年報及17 年一季度業績預告，16 年營業收入 8.50 億元，同比增長 132.90%；扣非歸母凈利潤1.24 億元，同比增長 136.89%。一季度預告歸母凈利潤 3200~3800 萬元，同比增長50.02%-78.14%。公司毛利率 35.87%，與去年同期基本持平。

定增加碼產線建設，奠定行業龍頭地位：公司發布非公開發行股票預案，擬向不超過 5名投資者發行不超過 2，460 萬股，募集資金總額不超過 16 億元，用于“鋰電池自動化設備生產線建設項目”、“智能工廠及運營管理系統展示項目”和補充流動資金，其中產線項目占比最大，擬投資 9.9 億元。該產線項目的實施是公司擴大市場份額、奠定行業龍頭地位的需要，也是突破產能瓶頸、滿足新增市場、提升智能化水平的需要，建成后可實現年均營業收入 13.8 億元，年均凈利潤 2.7 億元，預期效益良好。

投資建議：預計東莞雅康全年并表后，公司業績將持續爆發。雅康承諾 2016-2018 年凈利潤不低于 3900、5200、6500 萬元。預計贏合科技 2017-2019 年備考凈利潤為 1.96 、2.81和和 3.94 億元，對應 EPS 為為 1.58 、2.27 、3.18 元，當前市值 77.23 億元，對應 PE39X 、27X和和 20X 。維持強烈推薦評級。

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