南都電源：動力電池增長良好

    鋰電世界    南都電源公司2014年一季度共實現營業收入8.00億元，同比增長3.20%；實現歸屬上市公司股東凈利潤4634.67萬元，同比增長64.18%；實現每股收益0.08元。報告期內，公司的會計估計變更對業績的影響金額高達1648.17萬元，對業績的正面影響較大。

    報告期內，公司的綜合毛利率為12.98%，同比減少1.09個百分點，環比減少3.77個百分點；凈利潤率為6.21%，同比增加1.50個百分點，環比增加2.11個百分點。總的來看公司的毛利率有所下滑。主要原因是一季度毛利率偏低的動力電池增長較好，而毛利率較高的通信電池則因為產能釋放問題出貨有所下滑，從而導致公司綜合毛利率出現下滑。二季度，公司通信電池的產量將有明顯恢復，預計公司的綜合毛利率也將重回正常水平。報告期內，公司的期間費用率為8.23%，同比基本持平。其中銷售費用率為3.59%，同比微降0.49個百分點；管理費用率為4.14%，同比微增0.34個百分點；財務費用率為0.50%，同比基本持平。報告期內，公司高溫電池的銷售額達到1731萬元，同比增長248%。在國內市場，公司已與中國移動簽訂了正式的框架協議，并在集采中獲得較理想份額，為今明兩年的內銷奠定了良好基礎。

    一季度，公司通信后備用鋰離子電池業務同比增長52.54%，其中中國市場增長126%。在動力電池領域，公司低速電動車用動力電池銷售額同比增長96.91%。在儲能領域，公司正積極通過鉛炭電池及鋰電的差異化解決方案推進戶用儲能市場的拓展，進而實現規模化銷售。總的來看公司各新品的發展態勢都很好，是未來的希望所在。

    預計公司2014、2015年的EPS分別為0.30和0.40元。未來公司的看點較多，維持對公司“增持”的投資評級。