鋅業股份：寄情儲能 后“惠”無期

    鋰電世界  一家以往在能源行業極少被關注的公司，卻在2014年8月初，與儲能概念多次發生聯系，這就是剛剛“摘星脫帽”的鋅業股份(000751,股吧)。

    根據官方介紹，鋅業股份主營鋅、銅、鉛冶煉及深加工產品，是一家處于產業中游的加工類企業，而這也決定了鋅業股份始終缺乏個性化的產品或方向。2013年5月，在行業整體不景氣的背景下，鋅業股份因連續三年虧損被暫停上市。經過債務重整，公司宣布保殼成功，并隨即發布恢復上市保薦書。

    在保薦書的“重整后上市公司發展前景”一節中，鋅業股份著重提到鉛產品和“儲能”的關系，并強調當前全球行業需求量最高的鉛酸蓄電池，原料正是鋅業股份主要產品之一的電鉛。

    于是，在“鋅業股份”的股票討論板上，電池概念開始被熱議，并似乎將成為鋅業股份完成脫星摘帽后，推動業績持續向好的一個新方向。但業內人士指出，盡管或有眼前一亮的業績，但短期內，儲能很難成為后發制人的盈利推手。

    蓄電池前景黯淡

    2013年，得益于幾筆大訂單，電鉛在鋅業股份2013年的財報中表現搶眼：營業收入比上年提升1億元、同比增加53%，毛利率同比增長38%，均領跑其他產品的個位數甚至負增幅。

    但如果拋開鮮亮的業績，會發現電鉛的快速成長背后存在諸多問題。

    首先就是收入的占比并不高。不可否認，電鉛產品作為黑馬，在鋅業股份所有產品的占比上升最高。但這個成績，遠談不上傳統領地的失守和新興領地的完勝。安信證券有色行業分析師齊丁向本刊表示，電鉛產品7.78%的收入占比，僅為主打產品熱鍍鋅46.4%和鋅錠33.8%的幾分之一。這就說明，企業并非把電鉛作為收入主力看待。

    其次是競爭力并不明顯。眾所周知，鋅業股份處于鉛蓄電池的中游，其主要產品也是位于鉛加工半成品，隨后，還要送往下游的電池加工廠才能確定形成成品。而根據一位業內人士的介紹，當前，中游階段的企業并不在少數，且產品類型大致類似。在沒有大筆投入或者特別技術的前提下，想在當前的產業結構中實現盈利，基本上是行不通的。

    最后一個弊端就是行業情況。盡管鉛酸蓄電池產量占全部電池總量的50%，且在鉛價堅挺的情況下，蓄電池的盈利前景可以預期。但銀河期貨分析師何珊表示，鉛酸蓄電池行業其實正面臨環保政策等整頓。一個最明顯的例子就是，在多部委于8月7日下發的《關于免征新能源汽車車輛購置稅的公告》中，鉛酸電池汽車不在補貼范圍內。也就是說，在逐步喪失了龍頭地位后，鉛酸電池已經很難成為鋅業股份的利潤增長點。

    “鋅”動力難撐新臺

    而同樣在近期被股民熱追的鋅空氣電池，也被業內人士認為，對于業績在短期內推動“基本無望”。

    話不好聽，但不無道理。鋅空氣電池又稱鋅氧電池，是金屬空氣電池的一種，其最大的優勢體現在超過鋰電池一倍左右的能量密度上。早在3年前，在鋅業股份的討論板中，就有人開始熱議這個概念，但隨著企業的停牌重組，鋅空氣電池很少被人提及。

    直到8月初，媒體報道稱，工信部日前批復了《電動汽車用鋅空氣電池行業標準》。《標準》涉及鋅空氣電池的要求、試驗方法等多方面內容，并有望于2014年11月正式出爐，這讓鋅空氣電池瞬間從概念轉化為產品。

    另外，鋅空氣電池不是傳統意義上的充電電池。根據我國首輛鋅空氣電池汽車的生產商、泓元偉力新能源科技公司總經理陳國慶介紹，從目前的技術上看，鋅空氣電池只能機械式充電，也就是要把電池里面的鋅拆下來，電解還原以后再裝上去。也就是說，需要定期更換鋅板才能維持運行，這也意味著，一旦這種電池進入量產，對于鋅的需求將大量增加。

    但齊丁認為，市場的反應與企業的動向不能等同。比如之前曾火過一陣的“鋁空氣電池”，在相關概念股票的價格被抬高的同時，還有不少加工企業來詢問相關基本概念，可見企業的實際動向和市場的期待并不完全一致。

    況且，鋅空氣電池目前仍是一個放在實驗室的產品，即便有專門的研究機構和一些少量產品問世，但產業沒有形成規模是不爭的事實。而只有其產業化真正形成，位于中游、僅提供部分原料的鋅業股份才可能開始受益，且受益的過程或將經歷一個下游傳導至中游的滯后期。

    差異化生發機會

    2014年8月初，鋅業股份重新上市不及三天，其股價就從暴漲148%到一度跌停。在被追問這種迥異變動的原因時，渤海證券分析師指出，鋅業股份雖保殼成功，且有儲能概念支撐，但基本面依然不佳，加上游資炒作，才出現這么明顯的大漲大跌。

    這個判斷也與前文諸多分析師的看法類似。齊丁向本刊介紹，復盤后，鋅業股份的主營業務仍然集中在鋅鉛加工。這類加工企業的差異化主要體現在成本結構方面，比如庫存管理、能源消耗等，而在成本價格以及產品類型方面，差異化均較弱。這就意味著，即便有鉛酸電池、鋅空氣電池等更多熱門的概念支撐，鋅業股份也因“換湯不換藥”，很難在復盤出現強勁且持續的業績提升。

    所以，在上下游價格固定、且基本面沒有大變化的情況下，炒作儲能概念、期待政策蔭庇，都很難對鋅業股份的業績實現多大幫助。如果希望這家企業在市場中有所突破，股民需要更多期待其注重打造差異化??跳出以往僅有的主營項目，尋求差異化產品或者開拓差異化市場。一位業內人士表示，只有肯讓產品有所差異，即便大宗市場仍然沒有花樣可玩，企業或許仍有望尋找到新的盈利機會。