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空調去庫存壓力未減

眾所周知，半年前格力與蘇寧還在相互“拆臺”，大打價格戰(zhàn)。如今，從不屈服的格力與蘇寧握手，格力的產(chǎn)品已經(jīng)重新回到了蘇寧易購的銷售渠道，其背后與不容樂觀的空調整體市場狀況不無關系。有數(shù)據(jù)顯示，2015年中國空調市場整體零售額為1374億元，同比下降4.8%；整體零售銷量為4170萬臺，同比下滑1.1%。而機構預計2016年狀況也難有改觀，空調市場整體零售額預計將下滑2.5%。

一直憑借自家3萬多家專賣店渠道掌控市場的格力，如今也受到較大沖擊。2015年前三季度，格力電器實現(xiàn)營業(yè)收入815.23億元，同比下降17.16%。而它的最大對手美的集團同期實現(xiàn)營收1120億元，同比增長2.2%。美的在營收額上的勝出，既來自于其產(chǎn)品多元化，也來自于其渠道上的全覆蓋戰(zhàn)略。如今，格力與蘇寧再度攜手，顯示其渠道戰(zhàn)略已經(jīng)大變，其也在謀求全市場覆蓋。

即便如此，格力在穩(wěn)住空調行業(yè)第一的情況下，也難以兌現(xiàn)董明珠之前承諾的到2018年實現(xiàn)營收2000億的目標。

也是在這個背景下，格力已經(jīng)圍繞家電和電子產(chǎn)品進行多元化布局，包括在冰箱、手機等產(chǎn)品上的持續(xù)布局。收購銀隆新能源，跨界新能源汽車，更是一次嘗試。

銀隆新能源估值水漲船高

格力電器擬發(fā)行股份購買的珠海銀隆新能源，主要業(yè)務為鋰電池以及新能源汽車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，該項并購還未形成初步預案。

據(jù)記者了解，銀隆新能源成立于2009年12月30日，注冊資本6.4億元（臺港澳與境內合資，外資比例小于25%）。2015年前三季度，銀隆新能源未經(jīng)審計的營業(yè)收入為9.36億元，同比增長51.5%；歸屬于母公司的凈利潤為7658.69萬元，同比增長19.18%。另外，公司資產(chǎn)總額62.9億元，同比增長48%，負債總額同比增長14%，資產(chǎn)負債率為60%。

銀隆新能源分別于2015年6月、2016年2月進行了兩輪融資。在2015年的融資中，上市公司眾業(yè)達透過全資子公司以1億元入股銀隆新能源，拿到2.5%的股權。從中可以發(fā)現(xiàn)，銀隆新能源當時的資產(chǎn)估值為40億元。在今年2月的融資中，眾業(yè)達持有的占比為1.5%的股份（另1%作價5000萬轉讓給方德新能源）被稀釋為1.1211%，銀隆新能源的資產(chǎn)估值破100億元。

若按第二輪融資估值+40%左右的溢價計算，銀隆新能源總體估值約為140億元。這對于賬上現(xiàn)金超800億元的格力來說，靠自有資金就可買下銀隆新能源100%股權，同時也不會構成重大資產(chǎn)重組。

銀隆新能源水漲船高的估值以及營收和凈利增長和較高的資產(chǎn)負債率表明，該公司還在擴張當中。銀隆新能源官網(wǎng)披露，公司在2010年收購納斯達克上市公司美國奧鈦納米科技53%股權，2012年~2013年先后收購珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等汽車制造企業(yè)。截至2015年底，銀隆新能源已分別在廣東珠海、河北武安及石家莊建成三大生產(chǎn)基地。2015年，公司實現(xiàn)新能源汽車銷售訂單7000輛，銷售總金額近40億元，其中完成生產(chǎn)純電動客車3189輛，純電動客車年銷量全國排行第七。最近，銀隆新能源和北奔重汽集團簽訂了純電動車、純電動客車開發(fā)戰(zhàn)略合作協(xié)議。

未來整合難題待解

對于此次并購，有專家表示看不懂，“雙方的業(yè)務跨度太大”。

有電動車專家向記者表示，這應該是資本層面的并購，“新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)門檻較高，即使有業(yè)務協(xié)同也是低端層面的業(yè)務”。如果拋開業(yè)務層面的協(xié)同，有格力品牌站臺和資金支持，銀隆新能源的市場推廣力度將得到空前提高，而其估值預計會倍數(shù)級提升。

目前，涉足新能源客車及相關業(yè)務的上市公司，有13家預告2015年業(yè)績，其中11家公司實現(xiàn)業(yè)績增長，2家出現(xiàn)業(yè)績下滑，凈利翻倍的有5家，其中凈利增長最高的達到10倍。

不過，未來如何整合銀隆新能源將考驗格力電器的智慧。在5年前，格力電器母公司格力集團曾吸收合并鋰電池生產(chǎn)商東莞市良源電池科技有限公司，成立了珠海格力新能源科技有限公司（簡稱：格力新能源）。格力集團曾計劃依托格力新能源，在5年內將其建成國內一流的鋰電池及材料制造企業(yè)。但格力集團在格力新能源整合過程中遭遇管理和文化的巨大障礙，兩多年時間，格力新能源就陷入困境，還遭遇供應商上門討要欠款。

董明珠在今年初曾表示，“格力有電機廠、有模具開發(fā)、有成型的工藝，因此可以和銀隆新能源聯(lián)合開發(fā)”。她認為，銀隆新能源很可能成為珠海第二個千億企業(yè)，并請珠海市政府給予支持。

需要注意的是，去年投資銀隆新能源的眾業(yè)達在今年2月底將其所持有的銀隆新能源1%的股權轉讓給方德新能源，已經(jīng)完成過戶手續(xù)，眾業(yè)達目前持有銀隆新能源1.12%的股份。更早前，三友化工于2014年9月以債權+股權的方式投資銀隆新能源，三友化工向銀隆新能源提供借款2億元，但在去年4月放棄了對銀隆新能源進行不超過21%股權比例的股權投資的權利。對銀隆新能源的發(fā)展前景，以上兩家公司顯然持保留態(tài)度。

格力對銀隆新能源究竟持怎樣的判斷以及整合方式？記者向格力電器發(fā)出電話和郵件采訪請求，但沒有獲得回應。格力電器公告4月4日前將披露此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)預案或報告書，以上疑問或將得到答案。（《紅周刊》作者李壯）

格力新能源珠海銀隆新能源

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