中材科技:玻纖及風電葉片為支柱,加快培育鋰電池隔膜業務

    鋰電世界  中材科技是中材集團旗下玻纖以及復合材料領域上下游一體化產業集群的唯一上市平臺。2016年初公司完成收購泰山玻纖,形成風電葉片與玻纖兩大支柱產業,并積極發展鋰電池隔膜業務。2015年公司(未含泰山玻纖)實現主營收入58.3億元、歸屬母公司凈利3億元,同比分別增長31.7%、95%;預計泰山玻纖2015年凈利潤約3.2億元。

    玻纖景氣度較高,泰山玻纖推進結構調整,成本下降盈利水平上升

    泰山玻纖產能規模國內前三全球前五,2014年產能52萬噸,預計2020年可達70萬噸。當前玻纖行業高景氣度持續,公司加快持續推進滿莊新池窯的投產,產品結構改善,經編織物、短切纖維等高盈利產品將成為主導;玻纖業務已成為公司支柱產業之一,且伴隨成本下降、盈利水平不斷提高。

    風電葉片行業龍頭,2016年新簽36.3億元訂單

    風電行業2015年大發展,16年或有調整,但在國家大力發展再生能源情況下,中長期快速增長仍是主流。中材科技擁有葉片產能3900套,為國內風電葉片行業龍頭。2016年3月,公司與金風科技簽訂36.3億元的重大合同,合同額相當于公司2015年葉片業務收入的91%。

    乘新能源東風,鋰電池隔膜增長迅速,有望成為公司支柱業務

    新能源汽車引致動力電池迅猛發展,導致高端鋰膜需求旺盛,公司技術優勢明顯,采用濕法雙向同步拉伸工藝,成品率高,目前擁有產能2720萬平方米,并在建2億平米鋰膜生產線,預計2017年下半年起可迅速放量,躋身國內第一梯隊。“十三五”期間,鋰電池隔膜有望成為公司第三大支柱業務。

    玻纖及復合材料行業領先者,步入新發展期

    中材科技是國內玻纖及復合材料行業領先者,全球尤其是國內玻纖下游需求不斷拓展,本土企業握有產業話語權,供給有序增加,高景氣度持續;風電作為清潔能源,行業增長仍長期看好,公司技術及產能優勢突出;鋰電池隔膜業務乘新能源東風,有望成為公司第三大支柱產業。公司實施員工持股,加強管理層及中層人員的激勵,并設立新材料產業投資基金,加快科研成果的孵化,步入新發展期。預計公司16-18年EPS分別為0.86、1.09、1.39元,目標價21.5元,對應2016年25倍PE水平,首次覆蓋,給予“買入”評級。