鋰電業務有望延續高增長

    鋰電世界  鋰電行業快速發展，行業向龍頭企業集中，龍頭企業市場份額不斷提高。隨著消費電子產品，平板電腦、智能手機、超極本的快速發展，對鋰電池的需求向著“體積小、容量大”高端化發展。一方面，公司受益于行業高端化發展，其高品質電解液需求會不斷增加；另一方面，公司下游國際大客戶市場份額提高，為公司的訂單提供保證，公司電解液業務有望延續高增長。預計公司12-14年的 EPS分別為0.76元、0.93元和1.09元，當前股價對應的 PE為22.4倍、18.1倍和15.5倍，維持“推薦”的投資評級。

    消費電子迅速發展，“體積小、容量大”是鋰電池的發展趨勢：（1）超極本在筆記本中的份額不斷提升。而超極本追求超長續航以及極度纖薄，傳統的筆記本采用的是圓柱形液態鋰離子電池，無法滿足未來筆記本發展的需求，取而代之的是方形軟包鋰離子電池。（2）智能手機滲透率不斷提高，目前已經超過40%，未來滲透率還會繼續提升。智能手機的一大特點就是觸屏，而且屏幕朝著大屏幕，高分辨率的方向發展，加之處理器的頻率提升，智能手機的耗電量也不斷提升。目前續航時間是多數智能手機存在的軟肋，在不增加智能手機體積的條件下，只能夠通過提高手機鋰電的單位容量來解除這一瓶頸。

    鋰電行業向行業龍頭集中趨勢明顯，日韓鋰電龍頭企業市場份額持續提升：從生產商出貨量數據上看，2011年出貨量前四位均為日韓企業，其中松下（2010年重組三洋電池業務）出貨量居首，達到10.43億單元，三星、LG、索尼分別排在2-4名，出貨量均超過5億單元。從增速上看，LG增速最快，其次是三星。

    鋰電行業終端消費增速穩定，動力鋰電市場持續成長：從鋰電終端市場出貨量數據上看，新能源汽車的增速最快，2011年和2012年汽車終端鋰電出貨量增速分別為97%和66%。