多氟多（002407.SZ）的主營產(chǎn)品是氟化鹽、六氟磷酸鋰，2011年開端進(jìn)入鋰電池商場，2015年經(jīng)過收買切入新能源整車制作范疇，商場將其比作下一個“比亞迪（002594.SZ）”，公司股價不懼股災(zāi)再創(chuàng)前史新高。
隨同新能源轎車商場的高歌猛進(jìn)，多氟多估計2015年凈利潤為3799.77萬元至4010.87萬元，同比增加800.00%-850.00%，對此三季報解說稱，由于公司新能源板塊事務(wù)拉動，動力鋰電池和六氟磷酸鋰產(chǎn)品求過于供，動力鋰電池銷量增幅明顯。
多氟多未來能否持續(xù)堅持高增加態(tài)勢，很大程度上取決于鋰電池的產(chǎn)能投進(jìn)進(jìn)度，多氟八成年報宣稱，公司2015年7月底已構(gòu)成1億AH鋰電池產(chǎn)能，《出資者聯(lián)系活動記載表》表明，新增2億安時鋰電池現(xiàn)在正在加速項目建造，到2016年第一季度能構(gòu)成3億安時的產(chǎn)能。
可是《證券商場周刊》記者比對公司歷年一切在建工程項目發(fā)現(xiàn)，公司所宣稱的大部分產(chǎn)能在“在建工程”科目中底子無法找到，公司涉嫌夸張鋰電池產(chǎn)能。此外多氟多在新能源整車出產(chǎn)方面依然是個新手，未來能否成為“下一個比亞迪”，面對較大的不確定性。
鋰電池產(chǎn)能之謎
2010年11月3日，多氟多發(fā)布布告稱，建立全資子公司“多氟多（焦作）新能源科技有限公司”，施行年產(chǎn)1億安時的動力鋰離子電池項目，項目總出資2.12億元，運用超募資金1億元，自籌1.12億元。該項目建成后, 估計可完成年經(jīng)營收入64519萬元，年均凈利潤5695萬元。
上述“1億安時動力鋰離子電池項目”分兩期施行，多氟多2011年9月17日發(fā)布的布告稱，一期工程5000萬安時出產(chǎn)線土建工程、裝置工程、設(shè)備調(diào)試根本結(jié)束，具有開車試出產(chǎn)條件。
依據(jù)歷年財報，作為上述項目施行主體，多氟多（焦作）新能源科技有限公司2010年、2011年由于項目處于建造期沒有收入，從2012年之后開端奉獻(xiàn)收入，2012-2014年別離為1802.48萬元、2423.24萬元、7840.64萬元，2015年上半年為1.14億元。
多氟多2014年年報表明，公司鋰離子電池出產(chǎn)才能為5000萬安時，這表明“1億AH動力鋰離子電池一期工程5000萬安時出產(chǎn)線”，至少在2014年底就現(xiàn)已處于竣工狀況。
不過奇怪的是，多氟多2014年年報顯現(xiàn)，“年產(chǎn)1億安時鋰電池項目-1期”項目卻依然掛在“在建工程”科目下，期末賬面余額為3374萬元，到2015年上半年，該項目依然沒有徹底轉(zhuǎn)固，“在建工程”賬面余額仍有3679.3萬元。
從上面的材料可以看出，多氟多“年產(chǎn)1億安時鋰電池項目-1期”從2011年9月17日開端試出產(chǎn)、2012年開端奉獻(xiàn)收入、至少2014年底就現(xiàn)已到達(dá)滿產(chǎn)，那么為何該項目卻依然掛在“在建工程”，而不全部轉(zhuǎn)入固定財物呢？
依據(jù)會計準(zhǔn)則，“在建工程”延遲轉(zhuǎn)固，可以削減折舊本錢，一起利息持續(xù)本錢化削減財務(wù)費用，可以增加利潤。
2012-2014年，多氟多的凈利潤別離為4205.31萬元、1635.89萬元、422.20萬元，同比別離下降47.61%、61.10%、74.19%，公司將“在建工程”推遲轉(zhuǎn)固可以削減成績下降起伏。
多氟多2015年8月7日發(fā)布布告稱，“年產(chǎn)1億安時鋰電池項目-2期”工程5000萬安時出產(chǎn)線土建工程、裝置工程、設(shè)備調(diào)試根本結(jié)束，具有開車試出產(chǎn)條件。
多氟多2015半年報也宣稱，公司2015年7月底已構(gòu)成1億安時鋰電池產(chǎn)能。《證券商場周刊》記者翻閱歷年財報發(fā)現(xiàn)，到2015年上半年，多氟多歷年在“建工程”中并沒有“年產(chǎn)1億安時鋰電池項目-2期5000安時工程”。
對此，多氟多董秘陳相舉表明，2014年12月31日到達(dá)預(yù)訂運用狀況是指5000萬安時產(chǎn)能，2015年8月公司布告已具有1億安時產(chǎn)能，并在9-10月份對“在建工程”進(jìn)行了結(jié)轉(zhuǎn)。
不止于此，多氟多10月22日發(fā)布的《出資者聯(lián)系活動記載表》介紹稱，公司鋰電池現(xiàn)在現(xiàn)已到達(dá)年產(chǎn)1億安時的產(chǎn)能，新增2億安時現(xiàn)在正在加速項目建造，進(jìn)行設(shè)備調(diào)試裝置，到2016年第一季度能構(gòu)成3億安時的產(chǎn)能。
在多氟多歷年“在建工程”中，相同也沒有“新增的2億安時鋰電池”，對此陳相舉表明，“新增2億安時在建工程現(xiàn)已在定時陳說中發(fā)表，”但《證券商場周刊》記者翻遍公司布告都未在“在建工程”明細(xì)中找到該項目。
多氟多夸張鋰電池產(chǎn)能、虛偽陳說背面，或許是為了護(hù)航定增順暢施行。
多氟多2015年1月27日布告稱，公司擬非公開發(fā)行征集不超越6.01億元，投入“年產(chǎn)3億安時能量型動力鋰離子電池組”項目，2015年11月14日該次定增現(xiàn)已順暢施行結(jié)束。
此外，多氟多涉嫌夸張鋰電池產(chǎn)能背面，或許還與爭取下流客戶的大額訂單有關(guān)。9月22日，多氟多布告稱，其全資子公司與新大洋、南京金龍別離簽訂了2016年動力電池供貨合同和合作意向書，觸及總金額高達(dá)20億-24億元。
下一個比亞迪？
多氟多新能源范疇的布局，除了上游鋰電池外，還經(jīng)過對外收買進(jìn)入下流新能源轎車整車制作。
2015年7月22日，多氟多出資5000萬元受讓邢臺縣龍岡出資有限公司持有的河北紅星轎車制作有限公司62.09%股權(quán)，一起以貨幣增資1.1億元、龍岡出資以債務(wù)出資4064萬元對紅星轎車增資，增資后多氟多和龍岡出資別離持有紅星轎車約69%和31%的股東權(quán)益。
到2015年4月30日，紅星轎車賬面財物總額1.11億元，負(fù)債7801.32萬元，一切者權(quán)益3319.92萬元。
紅星轎車具有貨車、改裝車、SUV、MPV、面包車、微型面包車等類型轎車制作資質(zhì)，多氟多經(jīng)過控股紅星轎車，成為 A 股商場第二個具有新能源轎車動力鋰電池和整車出產(chǎn)才能的企業(yè)，多家券商紛紛表明，多氟多有望成為下一個“比亞迪”或“特斯拉”。
現(xiàn)在新能源轎車商場高歌猛進(jìn)，多氟多選擇此刻切入新能源車范疇，的確面對千載一時的機(jī)會，不過也面對不少應(yīng)戰(zhàn)。
收買布告顯現(xiàn)，紅星轎車處于經(jīng)營虧本停產(chǎn)狀況，2013年、2014年和2015年1-4月份別離虧本1162.64萬元、1891.86萬元、775.59萬元，上述對應(yīng)年份的收入別離為796.47萬元、97.9萬元、13.79萬元，應(yīng)對商場危險才能較弱。
廣發(fā)證券分析師王劍雨稱，多氟多盡管經(jīng)過收買紅星轎車可以延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，推動公司新能源轎車產(chǎn)業(yè)開展，但轎車制作對公司而言是新的產(chǎn)業(yè)，具有一定的商場、技能、人才和辦理危險。
特別從技能來看，比亞迪之所以可以成為新能源轎車龍頭，接連大規(guī)模的研制投入功不可沒。依據(jù)財報，比亞迪2013年、2014年的研制投入別離為28.72億元、36.8億元，占經(jīng)營收入的份額別離為5.43%、6.32%。
反觀多氟多，其2013年、2014年的研制投入別離為3707.24萬元、4266.06萬元，占收入的份額別離為2.38%、2.00%，無論是研制投入規(guī)模，仍是占收入的份額，均遠(yuǎn)低于比亞迪，多氟多要想比肩比亞迪，恐怕依然任重而道遠(yuǎn)。
高負(fù)債買理財產(chǎn)品
多氟多現(xiàn)在正在活躍布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下流范疇，本錢開支比較大，賬面上的資金并不寬余，到2015年三季度末，公司短期告貸、長期告貸別離為8.38億元、0.2億元，有息負(fù)債算計8.58億元，而賬面現(xiàn)金僅有2.39億元。
多氟多賬面盡管不寬余，但卻仍大舉理財，7月22日布告稱，擬在總出資額度2億元內(nèi)購買危險較低的保本型銀行理財產(chǎn)品。
現(xiàn)在跟著商場無危險利率的不斷走低，銀行理財產(chǎn)品收益率也每況愈下，多氟多2015年上半年有一筆托付給交通銀行的理財產(chǎn)品，金額1億元，開始、停止日期別離為2015年2月9日、2015年3月12日，完成收益43.32萬元，年化收益率大約為4.79%。
值得注意的是，多氟多的理財產(chǎn)品收益率尚不足以支付利息支出。多氟多2015年初的有息負(fù)債算計8.06億元，三季度末有息負(fù)債8.58億元，期間財務(wù)費用3278.04萬元，年化借款利率為5.25%，明顯高于理財產(chǎn)品收益率。
多氟多沒有將名貴的資金用于新事務(wù)拓展，而是用于購買理財產(chǎn)品，有游手好閑之嫌。對此，陳相舉表明，托付理財系在籌集資金償還銀行借款前，暫時使用擱置沉淀資金購買短期理財產(chǎn)品翻滾累加所致。
理財也并非是“穩(wěn)賺不賠”，上市公司購買理財產(chǎn)品也蘊藏著一定的危險。據(jù)了解，上市公司無論是經(jīng)過購買銀行理財產(chǎn)品，仍是直接認(rèn)購信任產(chǎn)品，資金終究流向根本上都是信任方案，但近年頻頻呈現(xiàn)的信任方案延期兌付、債券違約等，顯現(xiàn)出上市公司出資理財?shù)奈ｋU不容忽視。
