凱恩股份豪賭鋰電池隱憂

　　根據收購預案，卓能股份主營業務為三元鋰離子電池的研發、生產及銷售，主要產品包括3C常規鋰電芯、鋰電池組以及動力鋰電芯等產品。

　　自2014年以來，新能源汽車銷售持續火爆，鋰電池需求也隨之高漲，但伴隨各路廠商紛紛重金擴產，鋰電池產能亦不斷膨脹。

　　對于企業而言，從商品到貨幣是一次驚險的跳躍，如果掉下去，摔碎的不僅是商品，更是商品的所有者。無序擴張的苦果總是凝結在新興行業的角落，卓能股份能否在激烈的市場競爭中成為幸存者？

　　溢價收購鋰電資產

　　凱恩股份主營特種紙產品的研發、生產及銷售，公司主要產品包括電氣用紙和纖維薄型紙。

　　2004年，凱恩股份登陸深交所，但公司此后的業績表現極不理想，上市第二年凈利潤即大幅下滑42.33%。2006年，凱恩股份實現凈利潤803萬元，不及上市之初的五分之一。

　　2007年4月，商務部對進口電解電容器紙反傾銷調查做出最終裁定，自4月18日起，對原產于日本的進口電解電容器紙征收反傾銷稅，為期五年。

　　此后，凱恩股份迎來“幸福”時光。2008-2011年，凱恩股份營業收入實現年化35.69%的高速增長，凈利潤年化復合增長率則高達75.06%。

　　2012年，盡管商務部最終裁定繼續對日本進口電解紙征收反傾銷稅，但凱恩股份的業績頹勢卻未能再次得到扭轉。

　　2016年，凱恩股份的凈利潤僅為869萬元，已不及巔峰時期的十分之一。

　　傳統主業難以維系，外延并購成為公司謀求存續的必要措施。9月28日，凱恩股份發布重大資產重組預案，公司擬以27.22億元收購卓能股份97.86%股權；同時，擬募集不超過17.02億元配套資金，用于支付本次交易現金對價及投資廣西卓能50億安時鋰離子動力電池及10萬套新能源車電源系統產業化建設項目。

　　截至2017年6月30日，卓能股份賬面凈資產約為3.79億元，公司收購價增值額為23.43億元，增值率為618.21%。

　　上述定價可謂充滿“誠意”。公開資料顯示，2017年2月，卓能股份曾以定增方式發行股份770萬股，募集資金1.52億元。其中，凱恩股份以4500萬元認購卓能股份2.14%股權，卓能股份整體估值約為21億元。

　　時隔四個月，卓能股份定價即提升6.82億元，增幅32.48%。