從鋰電池行業(yè)的實際情況看，隨著過去幾年行業(yè)的瘋狂擴產(chǎn)，確實從去年開始，整個產(chǎn)業(yè)鏈都遭遇了產(chǎn)能過剩的壓力，即使是作為全球龍頭的寧德時代，從今年中報數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)能利用率都下滑到了60% ，地主家也沒有余糧呀！
關于鋰電池的產(chǎn)能過剩問題，此前新能源大爆炸在追蹤鋰電池行業(yè)的時候講過，考慮到新能源行業(yè)正處于大爆發(fā)的初期階段，即使是過剩，也一定是階段性的產(chǎn)能過剩，對很多企業(yè)的業(yè)績不一定會有多大的影響，尤其是對那些龍頭企業(yè)而言，市場更多的是情緒殺。
對于上游的設備環(huán)節(jié)就是更是如此了，從商業(yè)模式而言，上游設備環(huán)節(jié)抵抗周期的能力天然就比下游更具備優(yōu)勢。
行業(yè)進入大擴產(chǎn)周期后，設備企業(yè)率先受益獲得大量的訂單，但訂單交付需要一定的時間，短則幾個月，長則一兩年甚至好幾年，由于國內(nèi)各行各業(yè)瘋狂內(nèi)卷，往往是設備企業(yè)還沒有完全交付完訂單，下游已經(jīng)進入產(chǎn)能過剩狀態(tài)。
等到設備廠商訂單交付完成，行業(yè)的周期也差不多結(jié)束了，又進入新一輪的擴產(chǎn)周期，尤其新能源這種處于大爆發(fā)初期階段的行業(yè)，產(chǎn)業(yè)周期不會太長，設備企業(yè)又率先受益于新一輪的產(chǎn)能擴張。
也許中間會因為交付數(shù)量不同，導致業(yè)績有所波動，但相比下游，設備環(huán)節(jié)的業(yè)績曲線要平滑得多。
02先導智能超越周期
也許有人會擔心，下游開始產(chǎn)能過剩后，對于上游的設備需求是不是就會大幅度下滑，實際上，產(chǎn)業(yè)界之間的競爭是非常激烈的，尤其是國內(nèi)商業(yè)環(huán)境，因此，即使產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能也不會馬上縮減，相反，很多企業(yè)還會被迫繼續(xù)擴建產(chǎn)能，他們希望通過產(chǎn)能的擴建卷死競爭對手，直到行業(yè)格局確定，或者企業(yè)自己實在沒錢了。
受新能源汽車銷量高增長影響，我國動力鋰電池出貨量也保持增長態(tài)勢。我國動力電池出貨量由 2015 年的 15.7GWh 增長到 2020 年的 63.6GWh，2021年飆升到220GWh，到了2022年更是達到了465.5GWh，年復合增速高達52.76％ ，而先導智能的營收則從2015年的5.36億飆漲到2022年的139.32億，年復合增長率達到50.26%，跟國內(nèi)的動力電池出貨增速保持一致。
2021和2022年鋰電池行業(yè)大躍進，先導的業(yè)績也有了非常不錯的增速，尤其是2021年的營收和凈利潤均實現(xiàn)了快速增長，營收大漲71.32%，凈利潤上漲106.47% 。進入2022年后，鋰電池行業(yè)實際上已經(jīng)階段性過剩了，很多鋰電池公司的業(yè)績已經(jīng)不行了，但先導依然在2021年大漲的情況下，實現(xiàn)了營收和凈利潤雙雙較大幅度的增長，營收增長近40%，凈利潤增長則超過45% 。
到了2023年后，很多鋰電池公司的業(yè)績已經(jīng)沒法看了，尤其是很多后排鋰電池廠商，但先導智能今年上半年的業(yè)績卻依然穩(wěn)健，營收增長了30%，凈利潤增長了近50%，單獨看Q2，營收增長幅度超過50%，凈利潤的增長也超過36%，環(huán)比也各自增長了16%、13% 。
這還是在受3C智能設備和智能物流設備拖累下取得的數(shù)據(jù)，這兩者營收分別下滑58%、4%，具體到鋰電池設備，上半年實現(xiàn)營收 53.6 億元，同比增長41%，占比76%，而且鋰電池設備的毛利率繼續(xù)提升，達到43.5%，同比提升6.4個百分點。
其實光伏設備也是同樣的道理，光伏行業(yè)去年開始逐步進入產(chǎn)能階段性過剩狀態(tài)，但公司的光伏業(yè)務卻表現(xiàn)亮眼，同比大漲212% 。
03業(yè)績確定性足夠強
更加關鍵的是訂單依然充沛，截至 2023Q2 末，公司合同負債為 106.1 億元，同比增長42%，存貨為 137.5 億元，同比增長27%。這就是上面說的行業(yè)進入產(chǎn)能過剩狀態(tài)后，企業(yè)也是沒辦法放棄產(chǎn)能擴張，甚至很多公司還想趁別人收縮產(chǎn)能的時候逆勢擴張，利用規(guī)模優(yōu)勢卷死別人。
無論是鋰電池設備業(yè)務，還是光伏設備業(yè)務，它們的下游行業(yè)雖然已經(jīng)形成了幾個巨頭，但最大的玩家都是國內(nèi)的廠商，行業(yè)還是持續(xù)迭代中，遠遠稱不上格局已定。再加上國外廠商為了供應鏈安全，也開始加速自建產(chǎn)能，或者是國內(nèi)的廠商進行境外產(chǎn)能建設，這都是先導未來的成長空間所在。
立足于鋰電設備的全球龍頭優(yōu)勢，先導開始向綜合性設備平臺拓展，也已經(jīng)取得了初步成果，光伏設備業(yè)務進展快速，布局 2.0 TOPCon 智能化整線解決方案，配備自研 CT 達 0.75s 的絲印設備技術和高效智能激光 SE 技術，產(chǎn)能效率更高，運維成本更低；推出 0BB 無主柵串焊技術，銀漿成本降低 20%，可滿足 100um 電池薄片化需求，產(chǎn)能達 7200pcs/h；同時推出焊帶互聯(lián)式 XBC 組件智造解決方案，整線覆蓋取料至焊接，產(chǎn)能達 6800pcs/h。接下來也有望成為光伏設備里具備超強競爭力的玩家之一。
總之，對于先導這樣的證明過自己，商業(yè)模式又很優(yōu)秀的公司，現(xiàn)在這樣的位置和估值實在很誘人，要擔心的不是公司自身，而是市場走勢了。
