申銀萬國：德賽電池新產(chǎn)品、新客戶刺激業(yè)績爆發(fā)

    鋰電世界  重申買入評級。我們維持對公司盈利預測，預計2013-15年EPS為1.61元，2.70元，4.09元，目前價格對應13-15年PE為32.0X，19.1X，12.6X，考慮到公司競爭優(yōu)勢突出，產(chǎn)品與客戶同步擴張，我們認為公司6個月合理估值為13年40倍PE，對應6個月目標價64.4元，重申買入評級。

    德賽電池(SZ:000049)自選股最新價：51.380.120.23%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告?zhèn)€股股吧優(yōu)股預測龍虎榜申銀萬國(HK:00218)最新價：2.610.114.04%行情走勢公司新聞大行評級

    2012年報超預期。公司報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入31.95億元，同比增長42.24%，歸屬上市公司股東凈利潤1.44億元，同比增長20.38%，基本EPS為1.05元，超過市場預期。2013年一季報超預期，公司一季度收入11.82億元，同比增長62.91%，歸屬上市公司股東凈利潤4366萬，同比增長20.87%，超過市場預期。

    連續(xù)兩個季度收入大幅增長，盈利能力下降。公司2012年4季度營業(yè)收入12.43億元，同比增長33.8%，環(huán)比增長72.9%；毛利率15.6%，相比3季度降低1個百分點，相比2011年4季度降低4.7個百分點。公司2013年1季度營業(yè)收入11.82億元，同比增長62.9%，環(huán)比回落4.9%；毛利率11.9%，相比4季度下滑3.7個百分點，相比2012年1季度降低6.8個百分點。

    一季度電池模組訂單超預期。公司業(yè)績超預期主要由于一季度公司來自國內外消費電子客戶電池模組訂單超市場預期，盡管由于模組訂單毛利率偏低，但由于訂單規(guī)模較大，成為公司一季度業(yè)績超預期的主要動力。另一方面隨著公司管理效率的提升，公司各項費用率得到有效控制。

    新產(chǎn)品、新客戶刺激公司業(yè)務持續(xù)爆發(fā)。2013年公司將進一步完善產(chǎn)品、客戶布局，逐步增加平板電腦、穿戴式設備以及三星業(yè)務在公司營收中的占比，持續(xù)優(yōu)化結構，整體業(yè)務持續(xù)爆發(fā)增長。