現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不佳，期貨市場同樣陰跌不止。11月8日，碳酸鋰期貨主力合約盤中一度跌至13.83萬元/噸，創(chuàng)下歷史新低。相比上市之初24萬元/噸的報(bào)價(jià)，如今不到15萬元/噸的碳酸鋰期貨跌幅接近40%。
碳酸鋰期現(xiàn)價(jià)格雙跌背后，主要影響因素是什么？后市下跌空間又有多少？這是否意味著鋰電產(chǎn)業(yè)的景氣度正在下行？對(duì)于這些問題，市場各方給出了自己的觀點(diǎn)。
01
價(jià)格走低背后，是供需雙重壓力
供需失衡，依然是此輪碳酸鋰價(jià)格下跌的主要因素。上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師李攀表示，碳酸鋰價(jià)格下跌主要是對(duì)明年供需失衡的預(yù)期。
在需求端，下游采買并不積極，主要以“長協(xié)+客供+散單”采買的方式來維持生產(chǎn)。電池廠仍有3個(gè)月的成品庫存，在終端需求沒有超預(yù)期增長的情況下，電池廠話語權(quán)更高。11月以來，多家車企再次宣布降價(jià)促銷優(yōu)惠活動(dòng)或暗示著對(duì)終端消費(fèi)信心不足。儲(chǔ)能市場也出現(xiàn)減產(chǎn)去庫的情況。
在供給端，鋰鹽廠庫存隨著時(shí)間的推移小幅增加，對(duì)今年最后兩個(gè)月的議價(jià)話語權(quán)逐步減弱。疊加接近年底，目前部分鋰鹽廠小幅下調(diào)報(bào)價(jià)，挺價(jià)意愿有所減弱。同時(shí)，碳酸鋰進(jìn)口量也在增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月份中國碳酸鋰進(jìn)口量為1.37萬噸，環(huán)比增加26%，同比增加9%。2023年1月份-9月份中國碳酸鋰?yán)塾?jì)進(jìn)口量為11萬噸，累計(jì)同比增加5.6%。
因此從供需情況來看，目前總的需求增長空間有限，但供給端卻是在持續(xù)增多，供需失衡進(jìn)一步擴(kuò)大。在此背景下，上下游博弈將會(huì)繼續(xù)。
另一方面，碳酸鋰期貨價(jià)格下跌則是出于對(duì)未來預(yù)期的考慮。
真鋰研究首席分析師墨柯表示，碳酸鋰期貨價(jià)格的走勢(shì)，基本上對(duì)應(yīng)的是三個(gè)月后新能源汽車的生產(chǎn)情況?，F(xiàn)在往后順延三個(gè)月，正處于快過春節(jié)的時(shí)間段，新能源車的產(chǎn)量不會(huì)很好，所以碳酸鋰期貨的價(jià)格也不會(huì)樂觀。新能源汽車產(chǎn)量往往到3月開始才會(huì)恢復(fù)，對(duì)應(yīng)12月碳酸鋰現(xiàn)貨的銷售。
02
后市下跌空間有多少？
目前來看，碳酸鋰報(bào)價(jià)依舊保持下行態(tài)勢(shì)，市場對(duì)于后續(xù)走勢(shì)也不太樂觀。市場目前比較認(rèn)可短期內(nèi)12萬元/噸至13萬元/噸的階段性底部區(qū)域，中長期來看，價(jià)格重心預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步下移。
從下游數(shù)據(jù)看，9月我國動(dòng)力和儲(chǔ)能電池產(chǎn)量共計(jì)77.4GWh，環(huán)比增長5.53%，我國動(dòng)力電池裝機(jī)量36.4GWh，環(huán)比增長4.42%，動(dòng)力電池產(chǎn)量與裝車量差值繼續(xù)擴(kuò)大至41GWh。
裝機(jī)量和產(chǎn)量增速不同步，表明產(chǎn)成品庫存較高，下游企業(yè)主動(dòng)去庫以應(yīng)對(duì)成本壓力。目前產(chǎn)量逐漸上升、下游累庫，電池廠庫存逐漸走高對(duì)于未來碳酸鋰價(jià)格仍有較為消極的預(yù)期。
另一方面，當(dāng)前市場報(bào)價(jià)距離許多上市公司的“成本線”仍有距離，市場運(yùn)行的邏輯可能會(huì)向更低的成本線尋找支撐。
目前，不同企業(yè)之間的成本各不相同，但綜合成本大致在5萬元/噸上下。鹽湖股份證券部相關(guān)工作人員此前表示：“公司從2017年碳酸鋰穩(wěn)定量產(chǎn)以來，成本一直維持在比較低的狀態(tài)，大概在3萬元/噸左右。從過去幾年碳酸鋰價(jià)格來看，只有2020年的時(shí)候差點(diǎn)跌到成本價(jià)。”
因此，對(duì)于后續(xù)碳酸鋰報(bào)價(jià)，墨柯認(rèn)為，從趨勢(shì)上來看，碳酸鋰價(jià)格仍會(huì)持續(xù)走跌。其中15萬元/噸是一個(gè)心理價(jià)位，當(dāng)前市場價(jià)格將會(huì)圍繞15萬元持續(xù)上下波動(dòng)，在年內(nèi)跌破15萬元/噸是大概率事件。從中長期來看，碳酸鋰價(jià)格將在明年跌破8萬元/噸，后年或?qū)⒌?萬元/噸到6萬元/噸。
03
上漲周期何時(shí)會(huì)來？
不過，從行業(yè)長期發(fā)展趨勢(shì)來看，新能源汽車、儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域?qū)μ妓徜嚨男枨髸?huì)持續(xù)增加。上市公司對(duì)于行業(yè)未來發(fā)展也保持較強(qiáng)信心。
在10月26日舉行的業(yè)績說明會(huì)中，天齊鋰業(yè)表示：“總的來說，盡管鋰價(jià)存在周期性的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但下游終端特別是新能源汽車與船和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)未來的高成長預(yù)期、有關(guān)政策的傾斜是客觀存在且可合理預(yù)期的；因此從中長期來看，公司認(rèn)為鋰行業(yè)基本面在未來幾年將持續(xù)向好。”
從未來的供需情況看，碳酸鋰供應(yīng)會(huì)呈現(xiàn)一定幅度的增長，需求增長具有較大的確定性，碳酸鋰價(jià)格大概率會(huì)圍繞“供大于求-供小于求-供需平衡”的狀態(tài)持續(xù)動(dòng)態(tài)變化。
那么，碳酸鋰何時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)向供小于求格局？
短期來看，目前國內(nèi)鋰鹽現(xiàn)貨供應(yīng)充足，成本支撐增強(qiáng)，供需博弈加劇，后市伴隨四季度供給端檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)和海外鋰精礦陸續(xù)到港，終端市場競爭越發(fā)激烈，價(jià)格內(nèi)卷嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩問題逐步顯現(xiàn)，市場正進(jìn)入主動(dòng)去庫存周期，上漲拐點(diǎn)短期難現(xiàn)。
從未來兩三年的維度來看，盡管全球電動(dòng)車滲透率將持續(xù)提升，但供給端項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，或?qū)⑹逛噧r(jià)逐步回落甚至到個(gè)位數(shù)。連翹私募王子悅認(rèn)為，這個(gè)低點(diǎn)既要低于低品位資源的生產(chǎn)成本，亦要低于鋰鹽項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)成本，市場才會(huì)進(jìn)入到由淺入深的出清階段，也只有待市場充分出清后，才能開啟新一輪的上漲周期。
至于上漲周期的拐點(diǎn)，墨柯認(rèn)為，只有市場需求整體好轉(zhuǎn)，碳酸鋰價(jià)格拐點(diǎn)才有可能到來。預(yù)計(jì)2025年以后，碳酸鋰價(jià)格會(huì)隨著市場自我調(diào)節(jié)產(chǎn)能開始新一輪的上升周期。
